4月27日，慕思股份（001323）公布2023年財報及2024年一季度財報。財報顯示，2023年，慕思股份營收同比下滑4.03%至55.79億元，歸母凈利潤同比增長13.25%至8.02億元，扣非凈利潤同比增長20.59%至7.83億元。

旗下各主打產品營收均同比下滑

床墊毛利率高達60%

分產品來看，床墊和床架是慕思營收的主力，兩個板塊營收占比超過75%，但是，2023年，慕思的床墊、床架、沙發、床品等不同產品的營收均出現個位數的下滑，其中下滑程度最大的是床品，2023年該產品營收同比下滑6.29%至3.29億元。

財報截圖

毛利率方面，作為慕思營收最大的兩個板塊，雖然床墊和床架的營收均下滑，不過，兩個板塊的毛利率都同比增長，床墊的毛利率同比增長3.41%至62.33%，床架的毛利率同比增長6.88%至46.64%。

2023年，慕思研發費用同比增長17.35%至1.86億元，研發投入占營收的3.33%，上年為2.72%。

直營營收增幅下滑50%

經銷營收增幅、毛利率均低于電商

財報顯示，截至報告期，公司通過自營及經銷渠道，開拓線下專賣店5700余家。

分銷售模式來看，經銷是慕思的主要營收渠道，占比高達74.64%，該渠道營收同比增長7.03%至41.64億元，其次為電商，營收同比增長29.18%至10.31億元，占比18.48%。

值得注意的是，在各個銷售渠道中，電商營收增幅最大，而直營、直供的銷售模式營收分別同比下滑50.25%、76.67%。

財報截圖

不過，雖然經銷是慕思的主要營收渠道，但是電商的毛利率高于經銷的毛利率。2023年，經銷毛利率同比增長3.05%至48.75%，電商毛利率同比減少3.23%至54.03%。

在財報中，慕思表示，公司通過對天貓、京東、抖音等主要電商渠道的資源投入及營銷策略的持續創新，實現社交平臺業務的高速增長。慕思稱，電商零售的快速發展，為床墊行業提供了新的銷售渠道，促使企業發展與拓寬各銷售渠道與營銷方式。

雖然電商營收增幅已經高于經銷營收增幅，但如何平衡好兩者的關系，仍是慕思面臨的難題。

去年，慕思與主播辛巴合作直播帶貨一事曾引起慕思經銷商不滿。南都此前報道，2023年10月下旬，因為辛巴在直播中把慕思床墊賣得太便宜，將原價2萬的床墊僅售價低于5000元，有慕思經銷商抱怨直播帶貨把門店的生意搞差了。同年11月2日，慕思相關負責人回應南都·灣財社記者稱，涉事產品為專門配合辛巴直播定制的一次降價促銷，并稱會根據現有的訂單，合理安排咨詢、排產和發貨。

針對此事，4月30日，南都灣財社記者就相關問題聯系慕思股份董秘，截至發稿前，未得到回應。

據慕思股份2024年第一季度財報，報告期內，企業營收同比增長25.50%至12.01億元，歸母凈利潤同比增長39.48%至1.41億元，扣非凈利潤同比增長36.44%至1.33億元。